時間：2023-06-21 13:31:28 瀏覽：0 來源：愛美啦
作為當前國內更純正的兩家醫美公司，愛美客先前的管線布局一直要優于華熙生物。但今年華熙生物在業績交流會中透露，基于當前化妝品2C賽道的逐漸成熟，未來公司會將醫美作為主賽道經營，這也意味著愛美客將在醫美賽道上正面迎戰華熙生物。
玻尿酸屬于兩家正面對抗的產品，當前玻尿酸市場競爭相對充分，屬于偏紅海市場。2019年國內玻尿酸市場份額前三位分別為韓國LG（華東醫藥代理）、美國艾爾建、瑞典Q-med，但如果從量上來看，愛美客的玻尿酸針劑市場份額為26.1%，華熙生物占比16.1%。
從產品管線上看，華熙生物21年之前主要以潤致和潤百顏布局玻尿酸注射針劑，技術特點主要為雙相交聯和微交聯，價位在1000~4000元左右。定價更高的為20年Q3推出的潤致超水光（Aqua），俗稱娃娃針，大概在3000~7000元/次，一般需要注射3~6次。
而市面上愛美客的玻尿酸注射針劑主要有5個子品牌：愛芙萊、逸美、寶尼達、嗨體、逸美一加一。愛芙萊的價格比較接近華熙的潤致，其余均高于華熙注射針劑的價格帶定位，其中寶尼達添加PVA微球，持續時間長，價格更高，基本快接近喬雅登的價格。
愛美客的玻尿酸制劑的技術特點主要是在交聯或非交聯玻尿酸當中添加纖維素、利卡多因等成分，起到加強或者優化的作用。嗨體是愛美客去年賣的更火的一款產品，通過在玻尿酸中添加氨基酸、L-肌肽和維生素，在填充基礎上促進膠原蛋白合成，主要作用于頸紋。去年推出的嗨體熊貓針（原型來自于瑞典產品）也是一樣的作用路徑，在嗨體基礎上針對眼部除皺和微填充。
可以明顯看出，在之前的產品布局上，華熙只做基礎的玻尿酸填充針劑，添加成分較為單一；而愛美客的產品管線相對豐富，針對不同細分部位添加不同營養成分，從而豐富產品線，也有利于價格提升。整個路徑類似于化妝品的演化，從早期化妝品只做面部滋潤，后來逐漸細化成眼霜、面霜、精華、水等不同品類，產品更加豐富，而且均價也得到了提升。
那今年華熙是否也會走這樣的路線呢？從5月初的新品雙子針可以得到一點啟發。
雙子針主要由熨紋針和元氣針構成，熨紋針為微交聯玻尿酸，適用于額部靜態紋，可以和肉毒素（改善動態紋）一同注射，全面改善額部細紋；元氣針主要為高濃度透明質酸鈉，做術后涂抹維穩之用。雖然雙子針的成分還是比較簡單，但對比華熙之前的注射針劑，產品定位有了細化的痕跡。同樣今年新品上，愛美客在嗨體的基礎上又推出了泡泡針，其實也是根據化妝品雙抗概念，在嗨體系列中增加雙抗成分，同時改進三針頭注射。如果未來華熙也從這一細分概念入手，應該會有一番作為，畢竟在主要原料上其優勢更加明顯，后期更多的是要看市場培育的步伐能否跟上。
另一熱門注射針劑A型肉毒毒素，雖然華熙早在2015年就著手韓國Medytoxin的引進，但在去年上市前夕，因為Medytoxin在原料使用上的不規范，產品被KFDA取消了證書，所以華熙生物肉毒素這一布局也就暫時擱淺；反觀愛美客，代理的橙毒（Hutox，韓國市占率40%）已經獲得臨床申請批準，預計上市還有2-3年的時間。所以在肉毒素這品類上，華熙生物會就此放棄嗎？
不盡使然，雖然去年國內有兩款新型肉毒素獲批（四環代理的樂提葆和高德美代理的吉適），但從當前的水貨占比70%，同時今天八部委宣布將開展6個月的打擊非法醫療美容服務專項整治工作的動作上，可以認為中短期肉毒素市場還將是一個藍海市場，屬于正規不斷取代水貨和假貨的狀態；同時Medytox公司旗下除了Medytoxin，還有Innotox、coretox兩款高端肉毒素，華熙后續會不會繼續引進還未可知，畢竟如果通過海南市場去引進審批的時效會高很多。
其他小品類如埋植線，雖然愛美客很早就有推出緊戀，但市場規模很小，當下市場更為期待的是其童顏針，畢竟華東的少女針已經獲批上市，作為早先一代的童顏針如果一再往后拖上市時間，屆時市場推廣難度會加大。
綜合來看，醫美的整體市場規模很大，想象空間可觀，愛美客產品線豐富，有市場先發優勢，但未來華熙的成長性也是可以值得期待的。
注：本文所研究的案例和提及的個股，景裕資產不做推薦，以此投資，風險自負。
（文/景裕資產 呂秀瀅）
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